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一圖看懂科創板細則 科創板知識測評答案

發布時間:2019-03-07 16:57:26 來源:網絡關鍵詞 : 科創板知識測評
科創板細則面世?
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一圖看懂科創板細則

原文標題:一圖看懂科創板細則
原文發布時間:2019-02-01 10:55
原文作者:ETF和分級圈。
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圈小魯

 

 

 

 

秋霞理论理论福利院今天是A股上市公司年報業績預告披露的deadline,因為大額商譽減值計提,一下子炸出一堆業績變臉的上市公司,這幾天鋪天蓋地的新聞大家也都看到了,驚現一堆奇葩,旁觀者哭笑不得,局中人卻苦不堪言。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

來源:公告截圖

秋霞理论理论福利院好不容易熬過政策底,哪知道又奔出來一個商譽底,雖然大盤受科創板征求意見稿出爐的利好提振,扛住了跌勢,但板塊內部卻分化得厲害,像是商譽減值高發板塊——傳媒,已經是連續四天大陰線了,殺傷力可見一斑。

 

 

 

 

那么究竟什么是商譽呢?我們用大白話給大家做個通俗的解釋。舉個最簡單的例子,A公司并購B公司,B公司凈資產8000萬,但標價卻高達2個億,A公司很惆悵,不買怕以后估值上去了沒機會,買的話未來又怕自己是那個冤大頭。當然最終結果是,由于A公司看好B公司未來的發展,所以還是同意出2個億來買走凈資產只有8000萬的公司,這多出來的1.2億元便是商譽。

 

再專業一點的表述就是,上市公司為獲取標的公司未來盈利而支付的溢價,于是形成了商譽。

 

那么問題又來了,為什么會在現在集中爆發?

 

這得回到2015年,2015年是并購重組的高峰年,當時A股處于牛市,上市公司熱衷于花大價錢進行并購,既可以提升規模,有時候還能炒作一波概念。大家是否還記得,那時候并購重組概念還是創業板的投資邏輯之一,比如一家傳統的制造業公司,估值10倍,收購了一家科技創新公司后,搖身一變智能制造公司,估值頓時提到20倍。當然話不能說死,不排除有些并購是真的看好標的公司未來的盈利能力。

 

 

 

 

對于大部分上市公司來說,隨便買一家公司,估值就能翻一番,這么便宜的買賣誰不想呢?但對于被收購公司來說,天上可不會憑空掉餡餅。為了標榜高額溢價并購決策的正確性,被收購的公司往往會和上市公司簽訂業績對賭協議。如果標的公司業績達到預期,商譽就只是賬面數字,而如果達不到預期,報告期末就需對商譽進行減值

 

秋霞理论理论福利院據Wind數據,2015年的商譽較2014年激增約90%,而對賭協議一般都是簽三年,2018年剛好是這些對賭協議的三年大限。這就是現在A股因商譽減值業績集中變臉的主要原因,表示把悲傷留給2018。關于商譽減值,詳情還可點擊《又是周三又見地量》、《機構去哪了》查看。

 

秋霞理论理论福利院閑扯了這么多,說回今天的正題。昨天晚上,證監會發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》,從11月上海進博會以來讓大家充滿了想象的科創板終于初見雛形。此次科創板細則主要對幾個方面進行了重點說明,包括發行審核、上市門檻、定價機制、交易機制、退市制度、減持制度等,我們先用財聯社做的一張圖,帶大家來看看這個傳說中的中國版納斯達克。下圖紅色部分可以重點關注哦。

 

 

圖片來源:財聯社

 

秋霞理论理论福利院科創板的面世將會有什么影響呢?我們在網上找來了資本市場的大拿中泰證券首席經濟學家李迅雷訪談實錄,以下為網易研究局專訪李迅雷的精編,來聽聽他怎么說的。

 

1、科創板的推出會對資本市場產生哪些影響?

李迅雷:科創板主要能把過去資本市場所存在的種種問題優化。比如注冊制的試點,增強了企業上市的主導性。另外,科創板退市制度也比較嚴格,對信息披露的要求提高,加大了優勝劣汰的力度。除此之外,科創板對于企業的盈利要求降低,不盈利的企業也能夠上市,這樣就可以避免過去的某些企業為了上市,迎合交易所的盈利要求,可能會粉飾業績,也避免了造成一些真正有潛力、有競爭力的、但是可能還不成熟的企業不能上市。現在這些企業都可以上市,也是給了它們更多的機會。我覺得這幾個方面對于我們主板、中小板、創業板未來的發展也是有借鑒作用。

 

2、科創板不需要盈利的門檻,這樣會不會加大投資者的投資風險?

李迅雷:這一點就要求信息披露,要求投資者們能夠有對風險的評估能力。同時它也要求保薦機構必須得跟投,如果有跟投,那對這些推薦的機構,要增強它們一些合規的要求,這樣對投資者也是一個參考。比如說這個股票是哪個機構推薦的,這個機構本身它的能力怎么樣,它的資金實力怎么樣,信譽怎么樣,研究能力怎么樣,也會受到評估。

 

3、科創板會不會對創業板造成沖擊,創業板會不會因此下跌?

李迅雷:創業板實際上是從2016年就開始下跌了,它的調整時間已經比較長,只是這幾年來投資者的風險意識也取得了一定的進步,所以對于注冊制來講,肯定是有利于進一步提升價值投資的理念,對于市場的健康發展是有利的。至于是不是對哪個板塊產生多大的影響,我覺得這不好評估,但是至少最近三年,主板、創業板、中小板其實都在調整,我也不認為科創板的推出會對我們的A股帶來多大的負面影響。這些負面影響應該已經是有了比較充分的消化。

 

4、科創板推出之后,對投資者來說有什么需要注意的問題?

李迅雷:還是要對估值合理評估,過去的估值很簡單,就是看市盈率的高低,或者是炒概念、炒題材。現在來講要更多的看股票的成長性,這個公司有沒有核心競爭力,有多少專利,這個行業里面它處在行業的龍頭地位,還是處在行業中的一般的水平,這個行業是有前景的行業,還是夕陽行業。如果是科創板,它的盈利模式是什么樣。這就比較復雜了,不像以前那么簡單。之前投資股票炒作的更多,比如炒概念、炒題材,炒區域板塊等,科創板的推出,應該使得投資者價值投資的理念可以進一步深入人心。

 

5、也就是說,你比較看好科創板未來的發展前景,認為它可以吸引真正優質的科創企業進入?

李迅雷:對。可以說,科創板是對過去近三十年A股市場的一些制度、上市規則和投資理念的優化,進一步強化了上市公司優勝劣汰的理念。同時,對投資者不是采取一味保護的方式,而是讓投資者更具有判斷能力,增強風險意識。

 

6、科創板能真正成為中國的“納斯達克”嗎?

秋霞理论理论福利院李迅雷:還是走一步看一步,科創板的范圍不會比創業板更寬,主要還是集中在科技領域,上市企業要有科技含量,它跟上海建設國際科創中心的目標是相結合的,所以我想它和納斯達克比要更加專業,也更聚焦。

 

今天就這樣,白了個白~

 

風險提示:無論是股票ETF/LOF/分級基金,都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種,其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

 

秋霞理论理论福利院以上觀點僅供參考,不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險,投資需謹慎。



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