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股民大家庭:投資很簡單,卻并不容易,聊聊價值投資中的幾個難點 價值投資

發布時間:2020-03-16 15:59:19   來源:網絡
投資很簡單,卻并不容易,聊聊價值投資中的幾個難點
股民大家庭 價值投資
原文標題:投資很簡單,卻并不容易,聊聊價值投資中的幾個難點
原文發布時間:2020-01-08 09:46:44
原文作者:貧民窟的大富翁。
價值投資 股民大家庭

微信公眾號:股海沉思,歡迎對投資感興趣一起交流。今天這篇文章屬于雜文,沒有核心的主題,主要是圍繞股票投資中的幾個難點做個分享。

1、 你以為你知道

股票开户配资我17年11月破產,沒房沒車沒存款,一元錢的公交車坐不起自己騎免費的小黃車,滴滴拼車也坐不起,去火車站的五公里拖著箱子走過去,出差都是綠皮車到家已經晚上十二點,還因為家人選擇打出租車而我堅持坐公交爭吵,他們都以為是我摳,其實是我沒錢了,但我從沒告訴他們這些。一時的窮,忍一忍就過去了。最艱難的時候我也始終堅持學習,睡不著的時候就看更多的書,思考和記錄。

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當時我的拖鞋被我穿的全裂開了,我又不想買新的,隔壁宿舍的同事看到了就把他一雙因為買小了不能穿的拖鞋給我了,我試了一下也小,一直磨腳,沒辦法勉強穿著,一不留神都兩年了,全被我撐大了。

股票开户配资我講這些是想告訴大家破產真的很痛苦,大家不要破產,聰敏的人都是吃別人的塹,長自己的智,我就不行只能把苦水咽肚子里面,爭取做到舉一反三就好了。

正是因為有這段經歷,我不想再破產,也不想別人因為我破產,所以我很少直接建議別人的股票操作,也把風險看的極重。做股票嘛,經常聽到故事,有的人連續幾年年年翻倍,有的人一只股票毀掉十年積累,在我看來都是鬼故事。

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不擔心貧困,卻始終憂慮自己的能力不足。在塔勒布的《黑天鵝》中講了一個有趣的案例,說的是一個期貨交易員一年賺100萬美元,一個牙醫一年賺20萬美元,哪個更富裕?作者認為牙醫更富有,因為可預見的未來牙醫的收益確定性很高,生活無憂,交易員的收入很可能在某一年為0,甚至把自己積累的財富清零,只要這個時間足夠長。

股票开户配资破產也是生命的財富,心隨境轉,看當事人怎么理解。比如我知道自己無法預測市場價格的變化,并且其他人也無法預測,但是他們自己卻不知道或者不相信,找出各種理由去支持自己的行為,他們不知道自己承擔怎樣的風險,風險的后果是什么,他們只是知道這個事情,卻無法理解其中的含義。當交易的灰犀牛,不是黑天鵝,把他們撞倒的時候去反思,或者抱怨時運不濟都悔之晚矣。

塔勒布把這種事情叫做"軋路機前撿硬幣",把自己暴露在極少發生而具有重大影響力的事件前面,卻睡的像個嬰兒一樣,渾然不知。

2、 知道只是開始

我有個朋友是職業做投資的,和我交流,問我做不做兩融,我說不做,又補充特殊情況我會融資做多,但是永遠不會做空,期權除了對沖風險外絕不會用,原因是做空和期權本身是對交易價格的預測,關鍵是做了時間的敵人,我們做投資原本依靠的是時間的復利,是時間的朋友,把價格的變化聚焦在特定的時間內,這個時間的范圍越小其風險聚焦越大。

股票开户配资我一直持有中國平安,也多次談論中國平安的投資價值,然后就有很多朋友和我講,你既然看好平安,怎么不融資做多,就好像說''哎,大富翁,我聽說你喜歡吃肉夾饃,你怎么不把店里的肉夾饃全部買下吃掉啊"一樣的無聊。

還有朋友問我,中國平安的價格現在不便宜了呀,你現在買三年的預期收益率有100%嗎?我說我不知道,我只知道我持有三年的復合收益率不會低于20%,也就是說三年收益在70%偏上,具體多少我就不知道了。然后我說我做投資只看下限,把風險點看完,剩下就是收益了,中國平安未來三年我認為營運資產回報率不會低于20%,只要我的判斷正確,我就認為自己對了,就去買,至于三年后我的收益率真不知道,有可能我的收益率是0,因為股價是多少我并不知道。有可能未來三年中國平安的營運資產回報率始終保持20%以上,但是股價腰斬。

股票开户配资我講自己不根據預測投資,朋友說你說營運資產回報率不低于20%就是預測,哈哈。我再重申自己的觀點,安全投資的最大敵人是預測。什么是預測呢?我現在說明天早上太陽將會從東方升起,這是預判,大概率是可靠的,除非太陽從西邊升起來了否則我都會正確。但是我說明天早上太陽七點十五分23秒從東邊升起來,那我失敗的可能性就很大,這是預測。預判是做正確的事情,是基于事實分析的判斷,預測是做自以為正確的事情,是根據主觀的感覺做出預言,兩者的區別在于側重點不同。匈牙利數學家 費波納科利·切雅斯說""數字(數據)不能說明一切,但是一切都需要數字來證明。"我們做投資怎么做到物我、他我的區別,是一個長期的修煉,我在我的歷史文章《從莊子的《逍遙游》看股票投資"無劍無我"的終極心態》有過具體的論述。預判是一個趨勢,方向,范圍的劃定,預測是一個點的論斷。

股票貴不貴是根據現在和未來的比較,價值和價格的比較,因為是歷史新高,所以貴;因為自己已經賺了很多,所以貴;因為買入成本低,所以拿得住,因為買入成本高,所以忐忑;因為股價86了,所以比股價20元的中國太平更便宜,因為中國平安的盈利盤太多所以不能買,因為最近一個季度的增速下滑所以不能買等等,對于此類語言我只能裝小白,以"我是賭徒,買定離手,盈虧自負"委婉結束交流。

股票开户配资投資是一件很辛苦的事情,我在文章《120小時,56份研報,三年的財務報表,我找到了連鎖藥店的秘密》講過自己為了寫這篇文章花了至少120小時,按照8小時的持續工作,也需要十五個工作日,做了大量的工作最后發現不是一個好的買入點,放棄。最后在互聯網大健康領域又研究了阿里巴巴和平安好醫生,僅僅平安好醫生的招股說明書就有44萬字,算下來我研究這個行業閱讀量應該在200萬字偏上,時間在300小時左右,按照每天八小時,一周五天,就是7.5個月。

很多人不愿意下功夫研究,"因為工作繁忙,實在無法喜新厭舊,你給推薦可以長期持有的公司吧",我說那就長江電力吧,對方質疑這個公司收益率好像不怎么樣,我就說中國平安吧,對方又質疑這個公司好像不便宜了,最近應該有調整,我說你怎么判斷不便宜了,又說不上話,說自己感覺,還有的朋友問我,"老師,你什么時候開個課,我想跟你學投資",我說我沒時間啊,我的研究成果都在微信公眾號上面,你看不懂問我,對方說"好的",然后幾個月后又來讓我教投資,我問微信公眾號的文章你看了嗎?回答:沒有。

正如格倫.格林伯格談到價值投資無法普及的原因時說的:認真研究需要花費大量時間,并且很少能夠得出大量買入的清晰結論。翻閱許多公司的資料后,最終只是發現大部分公司即無過人之處,又沒有被大幅低估,這是件相當乏味的事。而同樣乏味的,還有在很長一段時間里一直持有一家好公司的股票,即使股價表現很好,但大部分時間我們仍然感覺股價停滯不前甚至將要下跌。

股票开户配资價值投資很簡單,卻并不容易,難就難在了三點:具體公司的理解;紙上談兵卻不肯付諸實施的惰性;理性無法約束自己的行為,言行不合。

3、 投資沒有回撤

最后和大家聊聊投資中市值回撤的問題。首先明確一下,回撤指的是價格下跌形成的股票市值減少的現象,那么這是一種單純股價的變化,不涉及價值的變遷,那么問題就變成了怎么操作去阻止價格波動造成自己總市值減少。操作就是買和賣,減少回撤就是賣。這個問題可以進一步精簡為怎么根據價格未來的變化去賣出股票讓自己的利益最大化。

股票开户配资我們知道在投資中賣出標準是股票背后的公司變得不再優秀,前景不再明朗,盈利不再穩定,或者股價已經嚴重嚴重過高。而關于股價變化本質上是不可預期的,比如湯臣倍健在19年年底商譽爆雷,投資的項目盈利能力大大縮水,但是股價竟然漲停,這個時候很多人去談論逆向投資沒有任何意義,事實就是公司出問題了,怎么看都是利空,就算逆向投資也得等公司股價因為負面事件下跌較深,自己介入吧。


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反過來看,中國平安2019年三季度盈利1295億,同比增加63.19%,無數投資人預期中國平安90一下再也看不見了,馬上要騰飛,卻不料股價原地踏步到現在,一直半死不活,連88都上不到。

請問怎么預測股價?如果不能預測,怎么根據股價的變化去賣。如果做不到,控制回撤本身就是一個偽命題,那么不管答案如何精彩都是0分。所謂"控制回撤",只不過是一種自我心理安慰,自欺欺人罷了。同理,所謂的落袋為安也一樣,是一種心理現象。

股票开户配资股票下跌怎么辦?本杰明.格雷厄姆的市場先生寓言講的非常透徹:

"投資者可以試著將股票市場的波動當作是你身邊有一位和善可親的人,他的名字叫"市場先生"。他是你的生意合伙人,每天從不缺席地出現在你的身邊,不時會報出一個價格:要么是想買下你手中的股份,要么想把他自己的股份賣給你。

股票开户配资即使你們所共同擁有的生意很穩定,市場先生每天還是會固定地給出不同的報價。遺憾的是,這個可憐的家伙有個毛病,那就是情緒很不穩定。

當他高興時,往往只會看到影響生意的利好因素。此時,他會給出一個很高的報價,因為他害怕你會把他手中的股份買走而剝奪他即將到手的收入。當他沮喪時,在他的眼里——無論是生意還是整個世界——都會變得暗淡無光,看不到任何希望。這時他就會給出一個非常低的報價,因為他害怕你會把手中的股份賣給他。

市場先生還有一個很可愛的特點:他不在乎被冷落。如果今天他提出的報價不被接受,第二天他會重新上門給出一個新的報價。是否與市場先生進行交易,選擇權完全在你的手中。基于此,我們可以說他的行為舉止越是焦躁不安,對你就越是有利。"

很多人用后視鏡的眼光分析問題,如果我能在某個高點賣出,現在買進多好呀,我也是價值投資。有的懊喪,我要是在某個低點買進就好了,本質上都是期待自己可以預測股價?你能嗎?這是貪婪,也是幼稚,接受我們不能改變的,改變我們可以努力的,才是一個成熟投資人應該做的事情,巴菲特曾經講過"放棄一個我無法了解和認識的機會,并不會讓我感到煩惱——盡管其他人可能已經對此進行了深入的分析,并已經取得了良好的回報。"這應該引起我們的慎重思考。

最后談一下在A股做價值投資的問題,正是因為A股的股價波動較大,投資人不夠理性,這部分投資人組成的市場先生才會更頻繁以瘋狂的價格價格從我們手中買走他想要的股票,把珍貴的股票以不可思議的低價賣給我們。我們要去利用市場先生的錢袋子,而不是依靠它的腦袋,我們可以賺的更多。

越是投機盛行的市場,越是適合價值投資。


原文標題:投資很簡單,卻并不容易,聊聊價值投資中的幾個難點
原文發布時間:2020-01-08 09:46:44
原文作者:貧民窟的大富翁。

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